Er null-kommisjonsplattformer virkelig gratis?

Robinhood, nettmegleren som ble kjent i 2013 for sitt mål om å "demokratisere finans", har revolusjonert måten folk handler aksjer, ETF-er og opsjoner på med sin null-kommisjonsordning.

Siden den gang har flere aktører, inkludert store selskaper som Merrill Lynch og Chase, kastet seg på bølgen med null-kommisjonshandel. Men er dette virkelig en fordel for kundene, eller finnes det skjulte kostnader som kan gjøre handel dyrere enn antatt? La oss se nærmere på hva man bør være oppmerksom på når man bruker nettmeglere.

Det er riktig at meglere som Robinhood ikke tar kommisjoner for handel med aksjer, ETF-er og opsjoner. Men kommisjon er bare en del av gebyrene som en megler kan ta betalt – hva investorer ender opp med å betale kan variere betydelig fra megler til megler, og til og med fra handel til handel.

En annen kostnad som ofte overses er "spredningen". Dette er forskjellen mellom prisen en kjøper betaler og prisen en selger får. For eksempel, hvis en investor betaler $5 for et IBM Nov 100 call, kan selgeren bare få $4,80, noe som gir en spredning på $0,20.

En nylig studie utført av SSRN undersøkte hvor mye investorer betalte for opsjonshandel hos Robinhood og andre meglere. Til tross for at Robinhood motsier funnene, dokumenterte Wall Street Journal resultatene. I studien utførte tre finansprofessorer nesten 7.000 opsjonshandler på seks forskjellige plattformer mellom mai og juni, inkludert Robinhood, Fidelity, Vanguard, Charles Schwab, E*Trade og TD Ameritrade.

Ifølge deres data var den gjennomsnittlige kostnaden ved rundturshandel – som inkluderer både kjøp og salg av en opsjon – hele 6,8% hos Robinhood. Dette betyr at for hver $100 som ble handlet, ble $6,80 tapt i kostnader. Til sammenligning hadde Vanguard en rundturstransaksjonskostnad på negative 0,3%, noe som indikerer langt bedre utførelsespriser for kundene.

Så hvordan kan det være så stor forskjell? Robinhood har betalingsordninger for ordreflyt, noe som betyr at de får betalt for å sende handler til spesifikke firmaer for utførelse. Til tross for at de hevder at dette ikke påvirker prisene kundene får, viser dataene fra studien noe annet.

Studien viser at tradere hos Robinhood ofte avslutter handelen i ytterpunktene av bud-tilbud-spredningen, mens de hos Vanguard og andre firmaer får bedre priser nær midten av spredden, noe som resulterer i lavere kostnader.

Men er dette hele historien? Ingen analyse kan baseres på ett enkelt datapunkt. Selv om Robinhood-kunder ser ut til å motta dårlige utførelsespriser, tar ikke selskapet betalt i form av kommisjoner eller gebyrer, mens Vanguard tar $1 for hver opsjonskontrakt som handles, og Schwab, Fidelity, E*Trade og TD Ameritrade tar 65 cent.

Som følge av dette er konklusjonen fra studien at Robinhood faktisk er det billigste stedet å handle for opsjoner med en spredning på 1 cent. Men for opsjoner med bredere spredninger, som er hoveddelen av eksisterende opsjoner i følge forfatterne, er Fidelity eller Vanguard bedre alternativer.

Skal dette bety at investorer bør unngå null-kommisjonsplattformer? Resultatene fra eksemplet bør ikke skremme investorer bort fra å handle på Robinhood eller andre null-kommisjonsplattformer, spesielt hvis de foretrekker disse. Det er imidlertid en viktig påminnelse om å grave dypere under overskrifter og kostnader for å avgjøre hva man faktisk må betale for å kjøpe eller selge en investering.

Selv om selskaper som Robinhood og andre reklamerer med "null-kommisjonshandel", kommer det ikke uten en pris – akkurat som "uten kostnad" investeringsfond fortsatt kan trekke årlige avgifter fra investorenes kapital. For å ta de beste finansielle beslutningene er det viktig å forstå om de skjulte kostnadene overstiger fordelene ved lave avgifter.